为什么在美国是永远买股票 在中国是永远买房子？

在经历了2020年的疫情“破局”之后，2021年，中国经济和世界经济一起迎来了“新局”。全球大变局加速演进，世界经济局势前景如何？中国开放创新如何推进？开新局，敢为先，由凤凰网、中国企业改革与发展研究会主办，凤凰网财经承办的“2021凤凰网（夏季）财经峰会暨天籁思享荟”在北京举办，本届峰会以“新局与敢为”为主题，东风日产天籁为战略合作伙伴。盛邀三十多位顶级财经智囊共聚一堂，论道改革，破解迷局。

东北证券首席经济学家付鹏在演讲中表示，估值的扩张，原则上来讲就是来自于实际利率成本的急速下降。如果能明白这里背后深层次逻辑，就知道为什么美国的证券市场永远在买股票，在中国永远买房子。这里面很重要的一个原因就是为什么每一次经济不行、逢危机就必然会出现更低的实际利率水平，这就是过去十几年带来的主要经验教训。

付鹏认为，二战后建立起来的货币体系、金融体系，其实有着一个巨大的缺陷。只是说这个缺陷，所有人在平常的时候，甚至在逢危机的时候都不愿意正视的去面对它。用简单的话形容，只要逢危机，就“嗑药”，先把药嗑了，至于未来怎么样，以后再考虑。什么叫“嗑药”？左手“刺激”，右手出现“错配”。导致央行货币政策在原有的货币体系中间失效，就出现了名义利率一直趴在地板上，但实际通胀很高。

2008年实际利率断崖的下降，“左手”是美国经历杠杆以后，次贷危机破裂导致它的“左手”央行名义利率压在地板上，但是“右手”来自于中国。在09年的时候全球错配中间，很重要的就是中美之间选择了不同的路径，但是对于全球来讲，中国走的是全球化。