中国大胜？美债35年最大危机，人民币大涨4000点，CIPS结算再破纪录

人民币国际化浪潮：颠覆美元主导的全球金融新格局

2025年上半年，中国跨境银行间支付清算系统（CIPS）的处理金额飙升至90.91万亿元人民币，这一数字已逼近2024年全年总量，其迅猛增长势头令全球金融市场瞩目。更令人瞩目的是，CIPS的业务已悄然触达全球189个国家和地区，意味着地球上绝大多数有经济活动的角落，都已与人民币建立了联系，人民币的全球化足迹正在以令人惊叹的速度扩展。

长期以来，“人民币不能自由兑换，就谈不上国际化”的论调根深蒂固，仿佛一道思想钢印，束缚了人们的认知。然而，现实是生动的教科书，人民币正以其强大的实际表现，有力地打破这些陈旧的观念。

美元的黄金时代或已落幕

2024年，美元在全球支付体系中的份额已跌至58.4%，创下25年来的历史新低。与之形成鲜明对比的是，人民币在全球支付中的份额逆势上扬，达到了5.8%。尤其值得一提的是，2024年8月，人民币在全球支付中的占比达到了4.69%，并且自2023年11月以来，已连续十个月稳居全球第四大支付货币的宝座。

与此同时，2025年美国国债市场经历了35年来最剧烈的波动。4月9日，美国十年期国债收益率一度触及4.46%，单日涨幅高达20个基点，创下了自1981年以来三年内最大的波动幅度。若将此等波动置于股市，则相当于美国标普500指数单日下跌20%。为稳定市场，美联储和美国财政部不得不联手入场，进行历史上规模最大的债券回购操作，2025年回购金额高达1380亿美元，远超2024年的790亿美元。

人民币汇率强劲上扬，信心彰显

在美元动荡不安的背景下，人民币汇率在2025年底展现出强劲的升势，从7.428一路攀升至7.1附近，涨幅超过4000个基点。9月16日，人民币对美元即期汇率收盘报7.1163，较前一交易日上涨65个基点，创下自去年11月6日以来的日间收盘价新高。

人民币国际化的坚实支撑：CIPS与贸易结算

人民币的国际化并非空中楼阁，而是有着扎实的根基。2024年，中国全国跨境人民币结算量高达约64.1万亿元，同比增长22.5%。其中，经常项下跨境人民币结算量为16.3万亿元，同比增长15.7%；资本项下跨境人民币结算量为47.8万亿元，同比增长24.9%。

CIPS系统作为人民币国际化的重要支柱，其影响力日益凸显。2024年，CIPS的覆盖范围显著扩大，业务已触及全球185个国家和地区，处理跨境人民币支付金额高达175万亿元，同比增长43%。到2025年，这一数字更是增至189个国家和地区。

在国际贸易领域，人民币的角色也愈发吃重。2024年1月至8月，主要大宗商品贸易中人民币跨境结算金额合计为1.5万亿元，同比增长22.7%。目前，人民币已跻身全球第三大贸易融资货币，甚至在2024年8月一度跃升为全球第二大贸易融资货币，占比达到5.95%。

境外投资者信心增强，外资加速布局

境外投资者对中国市场的信心显著增强。截至2024年8月末，境外投资者持有的中国债券规模约为4.6万亿元，占境内债券托管总量的2.7%，较2023年末上升0.3个百分点。2024年，外资金融机构和企业来华发行熊猫债近2000亿元，同比增长32%；离岸人民币债券发行量更是同比增长150%。

全球去美元化浪潮加速，多极化趋势显现

全球范围内的去美元化趋势正在明显加速。美元在全球外汇储备中的份额已从2015年的66%下滑至2024年三季度的不足58%。2024年，外资官方部门净卖出600亿美元的美债，各国央行正主动减持美元资产，转向增持其他货币和黄金。

中国已与40多个国家和地区的中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议。自2023年以来，中国人民银行已与沙特阿拉伯、毛里求斯央行签署了本币互换协议，并持续优化海外人民币清算网络，在巴西、柬埔寨、塞尔维亚新设了人民币清算行。

大宗商品人民币计价结算取得突破

大宗商品的人民币计价结算也取得了新的进展。中国已上市24个国际化期货和期权产品，包括原油、铁矿石等，并引入境外交易者，为大宗商品交易的人民币计价结算提供了定价基准。

2024年，中国自俄罗斯进口原油的36%通过“卢布-人民币”混合结算规避了美元限制。沙特阿拉伯2024年人民币债券发行量达500亿元，占其主权债总额的15%，并计划将人民币结算比例提升至30%。巴西2024年与中国达成了1500亿元人民币的本币互换协议，其对华大豆出口的98%均以人民币结算。

人民币跨境服务中小微企业成效显著

人民币跨境使用服务小微企业和外贸企业的效果日益显现。对于进出口收入占营业收入比重更高的企业而言，它们使用跨境人民币的意愿更为积极。小微型企业普遍认同人民币跨境使用的便利性。由于在节省汇兑成本、规避汇率风险以及产品易用性等方面的优势，人民币跨境使用受到了外贸及小微企业的普遍好评。

美债海外持有者集体减持，中国亦然

作为美国国债的前三大海外债主，日本、中国、英国均在2024年12月减持了美国国债。自2022年4月起，中国持有的美债规模一直低于1万亿美元，并且整体呈减持趋势。2024年，中国在12个月中有9个月都在减持美债，全年合计减持规模达573亿美元，持仓规模降至7590亿美元。尽管2025年1月中国增持了18亿美元美国国债，但整体减持趋势并未改变。

中国银行调查显示人民币国际化需求强劲

人民币国际化水平的提升以及中国对外贸易的活跃，为银行业开展跨境人民币业务提供了广阔的空间。中国银行对2200多家境内工商企业、近1100家境外工商企业及106家境外金融机构进行的人民币国际化调查显示，绝大多数境内外市场主体均表示将提升跨境人民币的使用水平。境外工商企业使用人民币的意向提升尤为明显，“走出去”企业在对外直接投资中的人民币使用水平也进一步改善。境外工商企业持有人民币现金或金融资产的占比已连续三年保持上升。

中国银行发布的中国跨境人民币指数（CRI）整体保持上行态，2024年末收于365点，高于上年水平。SWIFT报文数据显示，2024年共有166个国家和地区发生了跨境人民币客户汇款收付，较上年增加了5个，人民币跨境使用的网络覆盖面进一步扩大。

根据SWIFT报文数据和IMF数据，2024年人民币在支付清算、贸易融资、外汇交易、外汇储备中的使用份额分别为4.2%、5.5%、5.0%和2.2%，均较2023年有所提升。按份额计算，人民币已成为全球第四大支付货币、第三大贸易融资货币、第五大外汇交易货币和第七大储备货币。

美国金融体系的困境与美联储的抉择

美国白宫迫切希望美联储降低利率，以减轻美国财政部的发债成本，从而维持整个美国的国家体系运转。然而，美联储迟迟不愿降息，是因为一旦大量资本从美国流出，美元价值将遭受冲击。若美元指数跌至70附近，将等同于美国爆发一场金融危机。

这种潜在的危机使得美联储不敢贸然降息。金融资本深知，一旦贸然降息，逐逐利于美元高利率的金融资本将立即从美国流出，投向回报率更高的资产。届时，美国财政部与美联储之间将形成尖锐的对立。

人民币国际化迈入新阶段，政策指引与市场驱动并驱

人民币国际化已进入新的发展阶段。2023年10月召开的中央金融工作会议提出“稳慎扎实推进人民币国际化”，标志着人民币国际化进入新篇章。党的二十届三中全会再次强调“推动金融高水平开放，稳慎扎实推进人民币国际化，发展人民币离岸市场”。

为贯彻党中央的决策部署，适应新形势下人民币国际化发展需求，政府和监管部门出台了一系列促进贸易投资便利化和金融市场高水平对外开放的政策。在政策引领和市场驱动的双重作用下，人民币被更广泛地应用于跨境结算和投融资领域，其国际化水平稳步提升。

离岸市场蓬勃发展，人民币资产吸引力增强

香港、伦敦、新加坡等离岸市场人民币外汇交易和支付清算规模呈现较快增长态势。截至2024年末，境外机构和个人持有的人民币资产中，股票与债券投资合计达7.12万亿元，同比增长9.4%。

中国人民银行始终坚持市场驱动、互利共赢的原则，以服务构建新发展格局、促进贸易投资便利化为导向，统筹发展与安全，稳慎扎实地推进人民币国际化，为境内外主体持有、使用人民币营造更加良好的政策环境和市场环境。人民币在跨境交易中的使用日益广泛，其国际地位和全球影响力也得到进一步提升。

中国人民银行深化金融市场改革，扩大金融高水平双向开放，并会同有关部门优化了粤港澳大湾区“跨境理财通”业务，推出了内地与香港“互换通”业务，支持“熊猫债”发行，人民币的投融资功能得到进一步深化。

中国人民银行还不断深化与境外央行间的货币合作，货币互换安排已成为全球金融安全网的重要组成部分。与香港金管局共同推出的“三联通、三便利”六项深化金融合作举措，有力推动了香港离岸人民币枢纽建设取得积极进展。截至2023年末，主要离岸市场人民币存款余额已达约1.5万亿元。

全球金融格局变革，多极化趋势加速

全球金融格局正经历深刻变革，国际货币体系呈现明显的多极化趋势。金砖国家新开发银行2024年批准了230亿美元的基础设施项目贷款给中国，占其总贷款额的41%，并计划发行人民币债券融资。上海合作组织成员国2024年本币结算占比已达63%，区域内贸易额突破3.2万亿美元。

当尼日利亚通过人民币债券融资30亿美元建设铁路，阿根廷用人民币偿还IMF债务时，美元作为“最后贷款人”的角色正被逐渐稀释。这些结构性变革揭示出，美元霸权的维系，在很大程度上取决于其他国家的“集体选择”。当全球38%的央行在2024年增加黄金储备，新兴市场本币债券发行量突破5万亿美元时，任何单一国家都难以仅凭美元的优势就能“一国斗全球”。

人民币的价值支撑与市场认可

人民币国际化的发展表明，一种货币的国际地位，其根本在于其背后的价值支撑和市场认可，而非仅仅能否自由兑换。人民币相对于黄金和石油的价格稳定性，使得全球贸易在自然而然中倾向于选择使用人民币，这反过来又支撑了人民币汇率和其内在价值的提升。"